TokenInsight：2020年数字资产期货交易所行业研究报告

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资料来源：TokenInsight

概括

2、数字资产以外的期货交易量持续攀升，大型综合交易所市场份额发生重大变化。 币安合约Q4合约季度交易量超越火币合约，市场份额增长11%。

3. 监管 2020 年 10 月，美国司法部指控 BitMEX 及其高管违反了《银行保密法》。

5. 2.7 大型综合交易所期货/现货成交量比达到2.7。 数字货币行情上涨，期货合约相对于现货的杠杆优势得到体现。

6、FTX、Bybit等新玩家快速成长，Bybit Q4期货合约交易量超过BitMEX。 同时，BitZ年度交易量排名第六。

8、永续合约 2020年，永续合约交易占比从Q1的39%上升到Q4的84%。 由于基数效应，大型综合交易所：火币合约、OKEx仍以交割合约为主营业务。

9.分类 TokenInsight对期货交易所进行分类。 目前市场上的期货交易所可分为：大型综合交易所、大型期货交易所、合规交易所和新兴交易所。 其中，新兴交易所是具有快速成长和创新特点的新势力，包括Bitcoinwin和Bingbon。

前言

回顾全年期货合约市场，我们看到两个现象：一是龙头交易所对期货合约的关注度越来越高。 覆盖面； 第二个现象是永续合约的市场份额大幅增加。 永续合约的市场份额从第一季度的 39% 上升到第四季度的 84%。

期货交易所方面，由于合规问题，BitMEX平台用户流失严重，全年交易规模增长不明显。 相反，Bybit和FTX将在2020年实现快速增长，市场份额将大幅提升。 2020 年第四季度，Bybit 的季度交易量超过了 BitMEX。

随着监管的细化和产品的创新，数字资产市场的竞争格局也发生了一定的调整。 随着机构投资者开始配置数字资产，合规交易所显然更符合机构投资者的需求。 2020年12月31日，芝加哥商品交易所（CME）成为全市场BTC期货合约持仓量最大的交易平台。

主力合约占比方面，受20Q3 DeFi兴起影响，BTC合约市场占比大幅下降。 在市场处于上升期的Q4，BTC合约交易量约占市场总交易量的63%。

不同平台产品的完善，注定让2021年的竞争更加激烈，甚至是直截了当。 利益的争夺使得平台通常忽视用户教育，过分强调收入，利用一些盈利用户的数据来吸引其他用户，却忽视了交易所的本质。 这也导致了不健康的平台用户结构和不可持续的商业模式。

随着大型平台产品的完善，依靠特色产品脱颖而出的机会将逐渐减少，交易所的头部效应将进一步强化。 未来，交易所之间的竞争将围绕以下三类交易所展开：现有的大型数字资产交易所、传统机构获得牌照后成立的交易所、去中心化交易所。

现在您可以随时随地登录查看二级市场、不同交易所、不同资产的实时交易数据。 更多2020年数字资产期货市场数据，敬请欣赏报告。

TokenInsight 首席运营官 Wayne

wayne@tokeninsight.com

2021.01.18

1、行业跟踪

Q1

① OKEx正式推出比特币欧式期权产品；

② FTX交易所推出2020年美国总统大选预测期货合约；

③ Bakkt被确定为洲际交易所（ICE）业绩增长的重要因素，洲际交易所（ICE）每股收益同比增长至0.95美元；

④ Bybit上线USDT永续合约；

Q2

②火币DM升级为火币合约，交易量继续位居衍生品市场第一；

③期权交易所Deribit停止向日本用户提供服务；

④ BitMEX 前首席运营官 Angelina Kwan 加入 Deribit 投资委员会；

⑤ Hopex推出牛熊证；

⑥ 欧洲剑桥区块链技术发展趋势慈善基金会评选“全球十大合规管理数据交易中心”，Bitcoinwin Exchange入选。

Q3

① Matrixport推出了自己的衍生品交易所Bit.com；

② 火币上线期权合约，这是业内首个USDT标准远期期权合约；

③ 火币USDT/USD永续合约正式上线，支持1x-1000x的倍数；

④ Bit.com的比特币期权总交易量超过3.6亿美元，仅次于Deribit和CME；

⑤ 冰棒与慢雾科技达成安全战略合作；

第四季度

① CME BTC期货持仓量超过币安；

② BitZ三周年品牌升级“bizai”中文名正式上线；

③ 2020年10月，Bitcoinwin交易所上线交易社区功能；

④ Deribit交易所推出行权价10万美元的BTC看涨期权；

⑤ 2020年Q4，数字资产衍生品季度交易量首次超过现货；

⑥ Bit.com 12月比特币期权交易量达14亿美元，超越CME；

⑦ FTX推出Coinbase的Pre IPO期货合约；

⑧ 芝加哥期权交易所宣布将创建数字资产衍生指数；

⑨ TradingView正式上线Bingbon交易图表。

2. 数字资产交易所行业生态格局

三、交易动态

3.1 市场成交量

TokenInsight收集整理了全年43家数字资产交易所的衍生品交易数据，并根据市场行情对衍生品交易所进行对比。 本文的重点是对2020年的期货市场交易进行详细研究。

2019Q4-2020Q4全市场期货交易量，来源：TokenInsight

2020年各季度全市场现货交易量，来源：TokenInsight

2020年数字资产期货交易总量约占数字资产市场总交易量的36.87%，较2019年衍生品市场交易量18.12%增长18.75个百分点，2020年Q4期货交易量增幅最大全年突破5万亿美元。

2020年期货与现货交易量对比，来源：TokenInsight

“四季度，比特币价格突破历史，投资者交易热情高涨，数字资产衍生品市场交易量全面爆发

2020年全市场期货现货日交易量，来源：TokenInsight

2020年上半年，数字资产期货交易量增长不明显。 受新冠疫情影响，全球金融资产流动性受到冲击。 BTC期货在3月12日也经历了大规模抛售，数字资产期货持仓量一度大幅缩水。 当日，全市场数字资产期货持仓量下降28%，3月期货持仓量为2020年以来最低。

3.2 市场持仓量

“2020年数字资产期货持仓量稳中有升​​，数字资产长期配置价值逐渐显现

2020年每个月末全市期货持仓量，来源：TokenInsight

2020年Q4，以BTC、ETH为代表的数字资产的强势表现，增加了投资者对期货配置的需求，导致期货持仓量大幅增加。 与现货相比，期货具有更高的杠杆属性。 当资产价格大幅上涨时，期货可以为交易者带来更多收益。 参考传统金融市场期货规模，TokenInsight看好2021年数字资产期货持仓量进一步增长。

2020年全市场每日持仓量与BTC价格对比，来源：TokenInsight

4. 汇兑分析

4.1 交易所整体对比

“数字资产期货市场前三名交易所合计份额达50%，期货交易比现货更集中

今年数字资产期货交易所的交易量如下图所示。 市场前三交易所分别为火币合约、币安合约、OKEx，合计交易量占比50%，而同期现货交易量前三交易所仅占总量的9%市场份额，说明数字资产期货交易分布较为集中。

2020年期货交易所交易量（不含交易量异常的交易所）及市场集中度，来源：TokenInsight

注：BitZ、Hopex、Bitforex尚未全面开放API交易

现货市场与衍生品市场的行业集中度差距，部分原因在于期货市场更加专业，需要交易平台具备专业的研发能力和风控机制。 因此，对于具有规模优势的大型交易所，在衍生品业务方面具有一定的展示优势。

TokenInsight以衍生品总交易量为衡量标准，将排名前五的交易所交易量与市场总交易量进行对比，如下图所示：

2020年各季度交易量排名前五的期货交易所市场份额，来源：TokenInsight

2020年，衍生品交易所前五名中，火币合约和币安合约的年衍生品交易量均超过2万亿美元，OKEx以1.59万亿美元紧随其后。 从全年来看，交易量排名前五的交易所整体市场份额略有下降。 但其中，币安增长显着。 2020年，币安在数字资产期货市场的市场份额从第一季度的11%上升到第四季度的22%，成为前五交易所中增长最快的市场。 2020年第四季度，币安合约交易量达到11704.8亿美元，超过同期火币合约的8478亿美元，成为期货市场成交额占比最高的数字资产交易所。

2020年前五期货交易所交易量市场结构，来源：TokenInsight

2020年Top6期货交易所交易量排名，来源：TokenInsight

4.2 大型期货交易所

》大型期货交易所主打永续合约，Bybit交易所Q4期货交易量位居大型期货交易所第一

2020年大型期货交易所日交易量，来源：TokenInsight

2020年大型衍生品交易所交易量占比，来源：TokenInsight

2020年大型期货交易所季度交易量，来源：TokenInsight

4.3 大型综合交易所

“2020年大型综合交易所期货交易量大幅增长，币安市占率提升11%

由于现货市场增长有限，期货市场成为2020年数字资产交易市场最大的增长动力。如左图所示，2020年大型综合交易所币安合约、火币的现货交易量期货和OKEx不到期货交易量的一半，大型综合交易所现货交易占比远低于63%的市场平均水平。 ，反映出大型综合交易所的平台运营正逐渐向期货业务倾斜。

火币合约期货交易量是现货交易量的4.1倍，占总交易量的80.39%，是期货业务占比最大的大型综合交易所。 币安合约和OKEx合约的交易量分别占总交易量的66.6%和72.9%。 三大综合交易所均拥有较为完善的数字资产衍生产品线，可交易数字资产交割合约、永续合约、期权等多种衍生合约。

在期货业务增长方面，今年以来大型综合交易所期货合约日交易量大幅增长。 截至2020年12月31日，币安合约日交易量增长1.02%[1]，远超市场平均水平（0.65%）。 火币合约和OKEx日交易量分别增长0.65%和0.29%。

[1] 日均交易量的增长率是通过计算年交易量的几何增长率得到的

2020年大型综合交易所期货日交易量，来源：TokenInsight

2020年大型综合交易所期货/现货成交量比例，来源：TokenInsight

2020年Q4，数字资产价格屡创新高，用户投资意愿强烈。 从日均数据来看，四季度大型期货交易所交易活跃度明显增加。 结合全年业务增长表现，币安期货业务增长显着，市场份额从Q1末的11%提升至Q4末的22%，增速达100%。

2020年大型综合交易所期货季度日均成交量，来源：TokenInsight

2020年币安期货交易量市场份额变化，来源：TokenInsigh

2020年大型综合交易所期货每日持仓量，来源：TokenInsight

4.4 合规交易所

“机构资金对数字资产配置需求增加，CME比特币期货合约持仓量位居市场首位

2020年合规交易所期货交易量一览，来源：TokenInsight

合规交易所在持仓量方面表现较为突出。 2020年12月31日，CME的BTC期货合约持仓量与币安期货、OKEx并列市场第一。 虽然CME在交易量上远低于币安期货和OKEx，但随着机构投资者开始配置数字资产，合规交易所显然更符合机构投资者的需求。 如果未来监管规则进一步细化，拥有合规牌照或将成为这些交易所的核心优势。

2020年12月31日交易所期货持仓量排名，来源：TokenInsight

4.5 新兴交易所

》 新兴交易所Bingbon专注全球化合规运营

Bingbon于2018年在爱沙尼亚注册，Bingbon虽然是新兴交易所，但非常重视监管合规。 该平台拥有多个国家和地区的牌照。 根据牌照要求，对不同地区的用户进行不同级别的KYC和合格交易者考核。 此外，平台在产品设计上更贴近用户。 Bingbon以远期永续合约为主要产品，用户可以在账户中与USDT进行合约交易，更加方便易懂。 为了满足用户的需求，Bingbon还推出了专业合约交易和标准合约交易两款产品，供机构投资者和普通用户选择。

Bingbon关注平台的全球化发展。 据Bingbon透露，该平台70%的用户来自海外。 未来，Bingbon将重点拓展欧美、俄罗斯、东南亚、韩国等市场，深耕本土市场，做好本土化运营。

新兴数字资产交易所Bingbon的监管牌照，来源：TokenInsight

“新兴交易所Bitcoinwin旨在提高用户的交易中奖率

Bitcoinwin于2018年成立于加拿大多伦多，已获得澳大利亚金融监管机构颁发的数字货币交易牌照。 Bitcoinwin作为新兴交易所，非常注重监管合规要求，致力于保护客户资产和隐私。 在发展目标上，Bitcoinwin的目标与大多数衍生品交易所并不完全相同。 Bitcoinwin不发行平台代币，避免通过代币发行进行集资行为； 不提供API接口，平台认为这将避免高频交易者通过量化交易损害普通投资者的利益。 值得注意的是，Bitcoinwin在数字资产交易对的选择上非常严格。 目前平台主要支持用户对BTC、BCH、ETH等主流数字资产进行投资交易。 由此可见平台对保护用户投资安全的重视。 TokneInsight将持续跟踪本次交易所的进展。

五、产品概述

5.1 合约分配

“2020年永续合约交易量占比大幅提升，牢牢占据市场主流地位

2020年大型期货/综合交易所合约分布对比，来源：TokenInsight

全市场永续合约交易量20年市场份额，来源：TokenInsight

2020年，火币合约和OKEx永续合约交易量占比分别为41.3%和32.9%，永续合约占比在大型综合交易所中最低。 主要原因是火币合约和OKEx都有规模化的交割产品业务，在基数效应的影响下，永续合约作为一种新型的衍生产品，交易占比较低。 2020年，币安合约期货业务的增长主要来自永续合约，占交易量的96.2%。 作为永续合约的发起者，BitMEX的永续合约交易占比86.8%，FTX的永续合约交易占比86.1%。 另一方面，Bybit专注于永续合约和免交割产品的产品线。

5.2 主合同

《20Q3受DeFi崛起影响，BTC合约市场占比大幅下降

2020年一季度，数字资产投资者的期货交易主要集中在以BTC、ETH、EOS为代表的主要合约，三类合约合计占据90%的市场份额。 Q2 全球经济受到疫情冲击。 受“312事件”影响，数字资产价格剧烈波动。 或许出于投资者安全考虑，三大合约（即BTC、ETH、EOS）成交量进一步增加，占市场总成交量的95%。 Q3，由于DeFi的火爆，ETH合约交易量的市场份额从10%上升到16%，增幅超过50%。 本季度BTC合约交易量占期货市场总交易量的65%，环比下降17%。 2020年Q4，BTC市场份额进一步萎缩，占比约63%； ETH市场占比15%，基本保持不变。

2020年各季度主要合约市场份额，来源：TokenInsight

6. 知名度及用户分布

6.1 用户热度

” 关键词“比特币期货”的搜索热度在第四季度达到顶峰，中国（含港台）和美国排名靠前

TokenInsight梳理2020年数字资产期货关键词热度，分析全球BTC期货热度。

如下图所示，以数字资产期货相关搜索词中热度分布较广的关键字“比特币期货”为例，2020年“比特币期货”的热度趋势处于震荡状态整体来说，波动较大，人气值处于年末。 达到了今年的顶峰[2]（100）。 可以发现，“比特币期货”的搜索热度与BTC行情的波动有关。 “312”事件和12月BTC牛市期间，“比特币期货”的搜索热度超过80。

[2] 峰值测量：热度值表示搜索热度相对于图表中指定区域和时间的最高点，最高热度为100分； 前人气的一半是50； 数据不足为 0。

2020年比特币期货谷歌热度趋势图，来源：Google Trend； TokenInsight

从搜索热度来源来看，排名前五的国家/地区分别是中国（100）、美国（100）、加拿大（91）、澳大利亚（81）和新加坡（78）。

2020年比特币期货谷歌热度分布图，来源：Google Trend； TokenInsight

6.2 用户情况

“2020年下半年，币安访问量突破2亿，FTX凭借独特的产品创新，流量优势明显

我们通过数字资产期货交易所的访问量来分析交易所的用户情况。 如下图所示，2020年下半年芝加哥交易所比特币期权，币安[3]访问量突破2亿，明显高于其他衍生品交易所。 BitMEX 的整体访问量在大型衍生品交易平台中仍然领先。 FTX的期货合约交易规模虽然不及Bybit，但凭借其产品创新吸引了更多的市场热情。 2020年下半年，FTX官网访问量1210万，远高于Bybit的252万访问量芝加哥交易所比特币期权，流量优势明显。

[3] 交易所综合统计为其衍生品平台，表达式中省略了期货

2020年H2期货交易所上线平台访问量统计，来源：Similarweb； TokenInsight

为了分析大型期货交易所的用户基础，TokenInsight通过推特粉丝数进行分析，因为社交平台数据在一定程度上反映了交易所的使用情况。 推特数据显示，在大型期货交易平台中，推特账号关注人数从高到低依次为Bybit（10.48万）、BitMEX（8.24万）、FTX（4.72万）。

2020年大型期货交易所推特粉丝数统计，来源：推特； TokenInsight

2020年各交易所成交量占比，来源：TokenInsight

监管动态

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